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發表于 2020-08-22 09:09:00 股吧網頁版
關聯交易、利益輸送、粉飾財報,這個會計科目水太深了

有人說公司的會計要做兩本賬,一本給工商稅務看的,一本給老板看的。也有人說,不會做假賬的會計不是個好會計。其實這都反映一個問題:會計科目里面水很深。對于普通的投資者來說,大部分都是沒有真正的專業財會知識的,想要透過上市公司的財報去看清本質是很難的。但是今天要和大家講的,是一個不起眼但是很重要的會計科目:少數股東損益。

什么是少數股東損益?

大家應該知道,上市公司一般旗下會有很多子公司,有些是全資的,有些是控股的,這些都會合并報表。全資的當然好說,這家公司賺多少虧多少都是歸上市公司的,但是那些并不是100%控股的,自然就有一部分損益是不屬于上市公司的。這就是少數股東損益。

比如說A上市公司,旗下有兩家公司BC,其中B是全資子公司,C呢,是控股60%的子公司,剩下那40%的股份為D所有。假設B的凈資產10個億,凈利潤1個億;C的凈資產5個億,凈利潤1個億。合并報表后,A的總利潤是2個億,但是歸屬凈利潤則是1+10.6=1.6億。D持有C的那40%股份也有4000萬利潤。那么在當期的利潤表里面,少數股東損益里就是4000萬。

這里再來看,A的當期ROE(凈資產收益率)為1.6(10+560%)=12.3%;而少數股東DROE則為0.440%5億)=20%。可以很明顯看出來D的投資回報率要高很多,這主要也是因為C公司的賺錢能力更強。(具體在報表中大家可以用少數股東權益和少數股東損益進行相除就好了)

如何利用少數股東損益進行利益輸送?

前面舉的例子是一個非常簡化的模型了,實際中,上市公司旗下的子公司、控股子公司非常的多,而且也往往并非單一主業,很多都是上下游全面布局,這么多子公司,肯定會有核心的賺錢能力超強的,也有當配角做輔助的。如果一切為公,誰都沒話說。關鍵是肯定會有一些上市公司利用這一點披著合法外衣輸送利益。比如說,上文舉例的那個D,也許是A公司的實控人在設立C公司之初就找好的一個傀儡,那這4000萬就進了實控人的腰包,這肯定要比全資控股C之后再根據總利潤按照實控人的股份去分要賺更多。

很多國企效率低下,一方面確實是機制問題,另外一方面,也是其中的利益輸送太多了。就拿中石油來說,在2016年,中石油股東權益為1.189萬億,少數股東權益為1837億,同期,中石油股東歸屬凈利潤為79億,少數股東損益(凈利潤)215.1億。也就是說,少數股東以很少的權益,卻賺的比整個中石油還要多得多。哪怕是到了2019年,中石油股東權益為1.23萬億,少數股東權益為2142億,同期,中石油股東歸屬凈利潤為456.8億,少數股東損益(凈利潤)213.3億,少數股東的ROE近乎為10%,而中石油股東的ROE只有3.7%

如何利用少數股東損益進行業績調節?

沒錯,理論上來說,上市公司的業績是可以有計劃的調節安排的,也確實有很多公司這么做。上市公司非常清楚這些子公司的經營情況,賺錢能力,通過內部的一些關聯交易,是可以在一定程度上控制總業績表現的。還是拿前文的例子來說,假如B公司是原材料產生的,C是做加工再銷售的,如果想在今年提高A的總業績,那就要重點提升B公司的賺錢能力,B的銷售適當比市場價高一些,賣給C,或者隱蔽一點的通過其他科目進行掩蓋,那么B的賺錢能力自然就上來了,A的總業績也就好看多了。

比如之前我分析的那篇關于海南發展文章,海南發展2018年的歸屬凈利潤是3265萬,但是同期的少數股東損益為-9412萬。當然了,這不一定就有什么貓膩,也可能確實是某個控股子公司的業績非常慘淡。

最后呢,只是想提醒大家,一般來說,如果某家上市公司少數股東的ROE遠遠高于上市公司自身的ROE,幾倍甚至十幾倍,那么這里面就需要多加小心了,但是因為子公司具體的業績報表不會披露,所以我們從財報中很難發現什么端倪,只是這樣的結果值得我們警惕。而且現在上市公司也不傻,很多關聯交易做得很隱蔽,想查清楚,找到證據,普通人很難做到。

一家之言,不足為憑;股市有風險,買賣需謹慎。

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(來源:A股看空報告的財富號 2020-08-22 09:09) [點擊查看原文]

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