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發表于 2020-08-22 08:48:06 股吧網頁版
A股消費和科技股還值不值得投資?華爾街一線投資明星給出答案

記者 林偉萍

消費、科技和醫藥是近兩三年來A股市場絕對的明星。雖然當前部分個股被認為“高估”,但對標海外市場來看,具有成長性的好公司理應得到估值溢價。而消費和科技中的核心資產也是外資們的“心頭好”。原奧本海默基金董事總經理,現任美國景順基金高級基金經理的李山泉在接受《紅周刊》專訪時曾深入分析了,外資視角如何看中國消費和科技股的投資機會。而將在8月30日舉辦的“紅刊私享會——牛市三人談”直播論壇中,李山泉將與投資者進行深入探討。

以下是2019年11月10日上午李山泉接受《紅周刊》專訪的實錄摘錄:

《紅周刊》:總體看,外資比較青睞中國的“核心資產”,以消費為最。外資為何這么看好中國的消費呢?

李山泉:因為中國有著全球獨一無二的大市場,核心就是這14億人。世界上沒有任何一個市場有14億的人口規模。這是外資注重中國消費市場最主要的原因。  

消費領域投資風險最小,且增長空間巨大。不管外部貿易摩擦如何反復、內部的豬肉價格如何上漲,14億人總要衣食住行,而且消費者的消費行為是很難改變的。因此,無論是創業還是其他,只要和這14億人掛鉤,都會發展得很好。  

其實,外國人也一直在考慮和利用這14億人。就像麥當勞等全球快消品巨頭進入中國市場,不需要14億人口都吃漢堡,有3%或者5%的人吃漢堡,市場就非常巨大了。  

值得注意的是,我們14億人口的消費在動態變動中。在消費升級的背景下,生活水平迅速提高,對品牌認知開始覺醒,高端消費品越來越受追捧。  

除了消費,另一個值得關注的領域是高科技。邏輯同樣在這14億人口。

《紅周刊》:請您具體談談。

李山泉:中國十分重視教育,每年畢業的大學生和研究生在全球范圍內數量最多,這是14億頭腦,頭腦產生的巨大力量就是未來,這些被知識武裝了的頭腦、不斷接受著新事物的年輕人,在推動科技創新方面會產生巨大的力量,這會催生高科技領域不斷誕生創新型的企業。而且中國政府還在外部不斷支持和推動創新。  

不少海外投資人意識到,中國在科技領域好公司大量涌現并非遙不可及或是需要等待很多年,而是指日可待。  

我個人走訪深圳的科技公司時也深有此感,這些公司的科技創新厚實程度非常高,雖然它們現在還不是華為、大疆,但再過幾年,集中在生物領域、制藥領域等高科技領域將會涌現出一批優秀的公司。  

就像剛才說的,中國注重教育,父母會竭盡全力把孩子往上推,這是一代代人的努力,這就讓中國誕生了大批高質量的知識分子,這在世界上具有強大的競爭力,這是實實在在的。

《紅周刊》:消費和科技股的大方向您都看好,投資時會有側重嗎?

李山泉:相對來說,消費股的機會更確定。科技股未來的投資機會喜憂摻半。

不單是中國,全球大的科技股都面臨著很大的法律風險,就是數字稅的征收。  

因為科技股依托其網絡操作可以輕易跨越行政管轄區域限制發展業務,這與原有的行政管理體制產生了巨大的矛盾。無論是中國、美國還是歐洲,任何一個區域的政府管理部門對當地的稅收、就業、勞工、資本等都是有管轄權的,唯獨網絡公司可以輕而易地舉滲透到非注冊地管轄的地區去,拿走非管轄區的勞工、收入卻不受其管轄,也不用給當地交稅。  

如阿里巴巴在浙江注冊以后,把全國的市場都輕而易舉地就聚攏到自己的平臺上,其他省市里的企業作為電商在阿里巴巴平臺上發展,這些省市略微征收一點電商企業的稅收而已,阿里巴巴自身發展所帶來的巨大稅收和好處則都給了其注冊地浙江省,其他省份想要分一杯羹,基本上不太可能。  

美國的大科技公司情況也一樣,亞馬遜帶動了全球電商發展,但它注冊在美國加州。可能由于亞馬遜公司的創立使其他地方很多零售業凋敝、關門了,但電商產生的利潤卻集中到了亞馬遜。  

國外的立法早就為此爭吵,話題在美國國會有討論。當然這里有政治問題,如Facebook輿論影響是否過大,是否輿論被操控影響到了選舉等。  

雖然這些企業和企業的投資人受益了,可從大的角度說,經濟和社會在發展但貧富差距懸殊,這說明財富分配出了問題。過去,講怎么把餅做大,那么現在關注的除了把餅如何做大,還關注怎么把餅進行合理分配。網絡公司也一樣,都給一家公司是不是合適?

因此,怎樣把大的網絡公司納入合理的規范去發展,對東西方,都是有很大討論空間的話題。現在大家都發現了這個問題,怎樣去解決它,沒有一個好的方法,但這對科技股來說是一個潛在風險點。

《紅周刊》:這個潛在風險對大的科技公司更明顯,那對于美團、拼多多、滴滴等國內新崛起的科技公司如何呢?

李山泉:道理是一樣的,后起之秀不一定形成行業壟斷,但其收入到底在多大的范圍內分布才是問題癥結。問題是客觀存在的。  

以Uber(優步)為例,問題很早就暴露了,有些地方政府為了保護當地出租公司的利益而不允許Uber運營,除非Uber也給當地政府交稅或者運營費。  

因此,大的企業尤其是高科技公司,贏者通吃的現象將來會受到抑制,法律上會采取方法去避免贏者通吃的局面。 

雖然贏者通吃讓一個企業迅速做大,提高了社會效率,但代價就是很多企業倒閉,帶來了新的社會問題。

《紅周刊》:這個潛在風險點,國內投資人感覺還有點遙遠。

李山泉:一旦通過立法,風險可能一夜間就會到來。 

法國等歐洲國家已經通過了所謂的數字稅,各個國家肯定會效仿,多米諾骨牌效應下,科技巨頭的風光就沒那么搶眼了。  

作為投資人這些都需要提前考慮,畢竟這存在發生的可能性。因為政治上的風險往往比很多投資人想象的要大得多,一旦成行,很難改變。  

比如,美國大選就帶出很多值得投資人提前思考的問題。如很多投資者喜歡買大制藥廠,邏輯是人口老齡化到來藥量需求大,但這個邏輯并非一成不變。如民主黨總統競選人Elizabeth Warren(伊麗莎白沃倫)表示,要實行全民醫保。若她競選成功,實行全民健保,醫療成本就得下降,而藥物是醫療成本的重中之重,國家對藥物價格嚴格限定,企業想進入國家的采購系統就需要降價。這將導致大藥廠的利潤快速縮水。這都是潛在的投資風險,投資人無法逃脫,且無論提前如何分散風險都沒用。

那李山泉對于當前消費和科技股投資機會如何看?8月30日,李山泉將蒞臨《紅周刊直播》直播間,與中國民間“股神”林園、最落地的經濟學家李迅雷共同就此話題進行深入探討,并與投資者進行線上互動。

(來源:紅刊財經的財富號 2020-08-22 08:48) [點擊查看原文]

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